Что на самом деле стоит за финансовым закрытием?

Со стороны финансовое закрытие выглядит как одна дата в пресс-релизе. Изнутри это очерёдность, в которой следующий документ не подписывается, пока не закрыт предыдущий. Показываю, как эта пачка собирается на самом деле, по слоям.

Слой 1. Договорённости о сделке

• term sheet (основные условия) и mandate letter банкам;
• EPC-контракт (проектирование, поставка, строительство «под ключ»);
• PPA (соглашение о покупке электроэнергии);
• договоры аренды или выкупа земли;
• договоры на подключение к сети.

Всё подписано, а денег по-прежнему ноль. Это commercial close (коммерческое закрытие), и его часто путают с финансовым.

Слой 2. Финансовый блок

• кредитные договоры с банками развития (DFI) и экспортно-кредитными агентствами (ECA);
• подписка на капитал (equity subscription) и соглашение акционеров;
• межкредиторское соглашение: кто и в каком порядке получает деньги при проблемах;
• пакет обеспечения (security package): залоги, уступки прав, счета под контролем кредитора.

Подпись под пакетом обеспечения ещё не значит, что залог оформлен и зарегистрирован. Этот пункт всплывёт позже.

Слой 3. Проверки, без которых транша не будет

Консультанты кредиторов закрывают due diligence:

• технический: прогноз выработки, технология, геотехника, влияние на сеть;
• юридический: права на землю, лицензии, комплаенс, споры;
• финансовая модель: CAPEX и OPEX, график погашения, DSCR (покрытие долга денежным потоком), IRR, NPV, стресс-сценарии.

Пока независимый инженер не подписал заключение, транш стоит.

Слой 4. Предварительные условия (conditions precedent)

Именно здесь решается всё. До выдачи денег нужно, чтобы:

• все соглашения не просто подписаны, а вступили в силу;
• весь капитал реально внесён на счёт, а не «обещан»;
• получены все разрешения и лицензии;
• оформлены страховки (строительно-монтажные риски, ответственность, груз);
• выпущены юридические заключения о действительности сделки и обеспечения;
• зарегистрированы документы по обеспечению.

Не закрыт хоть один пункт — выборки денег не будет.

И только теперь — финансовое закрытие

Кредиторы открывают выборку и дают первый транш, спонсоры вносят капитал в согласованной пропорции, подрядчик получает notice to proceed, техника выходит на площадку.

Между «всё подписано» и «деньги можно выбрать» лежит целый слой предварительных условий, и именно он занимает большую часть тех самых примерно шести месяцев. Подпись под кредитным договором — не финиш, а вход в очередь документов.

Впервые опубликовано в Telegram-канале «Просто о ГЧП» 21 июля 2026.